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反彈行情已展開 7、8月有望成為反彈窗口期

來源:嘉合基金 2018-07-23

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場先抑后揚,滬指圍繞2800點展開震蕩。行業方面,公共事業、非銀金融、通信板塊周漲幅居前,醫藥生物、家用電器、汽車板塊周跌幅居前。截止周五收盤,滬指報2829.27點,周跌幅0.07%,深成指報9251.48點,周跌幅0.81%,兩市日均成交額3261億元,較前一周小幅減少。情緒指標方面,上周市場年化換手率132.9%,活躍度較前一周下降8%。資金面上,上周北上資金凈流入近46億元,較前一周明顯減少。

具體來看,上周開局滬指沖高后回落,跌破5日均線,隨后三個交易日在震蕩中逐日下行,成交量持續低迷,最后一個交易日,滬指放量收中陽,重返2800點。技術面上,滬指周K線以一根長下影線的十字星報收,站上5周均線,日K線一舉收復5、10、20日均線。技術指標上,滬指周MACD綠柱持續減小,KDJ指標低位金叉,BOLL呈現縮口之勢,預計本周市場或將蓄勢反彈。


債券市場:

貨幣市場方面,7月20日R001加權平均利率為2.3554%,較上周跌12.69個基點;R007加權平均利率為2.6560%,較上周跌5.68個基點。現券方面,上周銀行間國債收益率不同期限多數上漲,各期限品種平均漲0.99b;其中1年期品種下跌1.47bp,10年期品種上漲2.77bp。國開債收益率不同期限多數下跌,各期限品種平均下跌5.76bp;其中,1年期品種下跌13.87bp,10年期品種下跌2.73bp。


[主要觀點]

股票市場:上周上證綜指收于2829.27點,較上周下跌0.07%。中小板和創業板指數分別下跌0.38%和下跌0.55%,收于6479.21點和1609.55點,兩市成交量略有萎縮。板塊方面,公用事業、非銀金融及通信申萬一級行業漲幅居前;醫藥生物、家用電器和汽車板塊跌幅居前。

上周周一到周四,大盤四連跌,大盤處于震蕩調整,周五滬深兩市小幅低開后,橫盤震蕩整理,午后在銀行、保險、證券等大金融板塊的快速拉升下,三大股指集體反彈,滬指強勢收復2800點整數關口,市場做多氛圍回暖,賺錢效應顯著回升,結束五連陰。從盤面上看,銀行、證券、保險、國產軟件等板塊漲幅居前。

基本面上,在A股市場對海外不確定因素的敏感性下降同時,近期基本面上也有一系列改善信號。如7月2日管理層研究部署打好防范化解重大風險攻堅戰等相關工作,7月12日住建部表示將因地制宜推進棚改貨幣化安置等工作,7月20日資管新規公布公募可投非標等。綜合來看,上半年我國宏觀經濟保持較強的韌性,基本面出現階段性微調的可能性較大。技術面上,本輪上證綜指調整低點2691點,較前期高點3587點累計跌幅達到了25%,目前反彈行情已經展開,但反彈幅度或較為有限。從2016年1月底至今,全市場成交密集區是上證綜指3150點左右,這一位置附近市場將遇到較大拋壓。從反彈行情的持續時間來看,7、8月份有望成為反彈窗口期。

隨著半年報行情的開啟,資金抱團績優股邏輯大概率將得以延續,建議優先配置業績持續高增長的優質行業龍頭。此外,可以關注產業政策進一步引導方向,比如計算機、軍工、高端機械制造等行業。同時,可以持續關注需求與業績表現相對穩定的大消費板塊,比如生物醫藥、休閑旅游等行業。


債券市場:市場流動性或將改善。資管新規的相關舉措將大大緩解商業銀行在過渡期內負債流失壓力;預計未來貨幣基金規模將會進一步收縮;社融分項目中持續數月負增長的非標融資將有所改善,同時隨著監管層對非標回表的支持,表內融資增速也將有所上升,下一階段社融增速或將整體改善。


宏觀經濟

國內經濟,需求依舊低迷。7月中上旬主要37城市地產銷售同比下降8.8%,降幅比6月的-19%明顯收窄,但其中三四線城市銷量降幅仍高。7月前兩周乘聯會乘用車零售、批發增速分別為-12.9%、-14.3%,顯示汽車銷售依舊低迷。工業繼續減速。7月中上旬6大集團發電耗煤同比增長11.3%,增速與6月份基本持平,但7月中旬發電耗煤增速大幅降至3%。7月前兩周全國高爐開工率比6月明顯下降。均顯示7月工業在繼續減速。

國外經濟,特朗普點評美聯儲。特朗普上周接受CNBC采訪時說,他沒有為美聯儲加息“激動”,每次經濟走強聯儲就要再次加息。特朗普評價鮑威爾今年出任美聯儲主席,稱他在聯儲委任了一個很優秀的人。但他認為聯儲加息可能干擾美國經濟復蘇,稱擔心加息的時機可能不好,在日歐央行都保持貨幣寬松時,加息可能會讓美國處于“劣勢”。鮑威爾重申漸進加息。上周鮑威爾出席美國參議院金融委員會的聽證,重申當前最佳途徑就是保持漸進加息,很難預料當前貿易討論的結果,美國經濟所面臨的風險大致均衡,FOMC意識到加息太快或太慢的風險。

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