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市場量能不足,或將繼續震蕩磨底

來源:嘉合基金 2018-08-27

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場整體呈震蕩上行格局。行業板塊方面,非銀金融,銀行和食品飲料板塊漲逾3%,綜合和紡織服裝板塊領跌。截至周五收盤,滬指報2729.43點,周漲幅2.27%,深指報8484.74點,周漲幅1.53%,兩市日均成交2532.6億。情緒指標方面,上周市場年化換手115%,活躍度較前一周減少15%。資金面上,北上資金前四個交易日連續凈流入125.59億,僅周五凈流出2700萬。

具體來看,周一滬指創新低后探底回升,其后四個交易日指數延5日均線緩慢上行。周K線上看,周均線呈線空頭排列,多方向上壓力重重;日K線上看,滬指收復10日均線,但受上方20日均線壓制明顯,結合成交量持續低迷的狀態,預計短期市場將維持弱勢震蕩。


債券市場:

貨幣市場,上周央行公開市場凈投放資金1890億,其中逆回購投放1700億,逆回購到期1300億,MLF投放1490億,無MLF到期。受地方債供給放量和央行窗口指導等因素影響,資金面先緊后松。具體來看,上周R007均值上行13bp至2.69%,R001均值下行15bp至2.55%。

現券市場,利率債先跌后漲。具體來看,1年期國債下行5BP至2.84%;10年期國債下行2BP至3.63%。1年期國開債下行151BP至3.07%;10年期國開債持平上周的4.21%。


[主要觀點]

股票市場:上周市場小幅反彈。上證綜指上漲2.27%,創業板指上漲1.1%。行業方面,非銀金融、銀行漲幅居前,紡織服裝、農林牧漁跌幅居前。市場當前量能不足,顯示市場各方觀望情緒濃厚。考慮到估值、前期強勢股補跌等因素,市場當前已處在底部區域,機會大于風險,建議待下周貿易戰形勢明朗后再擇機進場。行業方面,建議關注受政策轉向利好的基建產業鏈和符合經濟轉型升級方向的計算機、電子、通信、先進制造、生物醫藥。


債券市場:目前來看,雖然債券繳款對資金面會帶來一定收緊影響,但央行投放長期資金為經濟運行保駕護航的政策意圖明顯,因此我們認為貨幣政策偏松趨勢不變,預計資金利率仍將低位運行,本周跨月無憂。現券市場,短期內通脹風險以及債券供給壓力勢必會對債市產生不利影響,但長期看,經濟下行壓力仍存,長期牛市的趨勢還在。


宏觀經濟

國內經濟,需求繼續下滑。8月前24天主要37城市地產銷售同比下降2%,其中22個一二線城市同比上升2.5%,15個三四線城市同比下降13%。8月前三周乘聯會乘用車批、零增速-15.3%、-16.4%,降幅仍在兩位數以上。生產繼續減速。8月前24天主要電廠發電耗煤同比下降2%,其中上中下旬增速分別為4.8%、-5.5%、-7.2%,增速逐旬下滑。8月上旬全國粗鋼產量同比增長4.6%,比7月的5.6%略有下降。

國外經濟,Jackson Hole年會鮑威爾重申漸進式加息。上周五出席今年Jackson Hole全球央行行長年會時,鮑威爾發表講話稱,美聯儲穩步加息是保障美國經濟復蘇、就業盡可能強勁增長以及通脹處于掌控的最佳方式。鮑威爾承認,最近美國通脹率接近2%,但美聯儲沒有看到通脹加速超過2%的明顯信號,看來經濟過熱風險沒有提高。

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