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市场量能不足,或将继续震荡磨底

来源:嘉合基金 2018-08-27

[一周市场回顾]

股票市场:

上周市场整体呈震荡上行格局。行业板块方面,非银金融,银行和食品饮料板块涨逾3%,综合和纺织服装板块领跌。截至周五收盘,沪指报2729.43点,周涨幅2.27%,深指报8484.74点,周涨幅1.53%,两市?#31449;?#25104;交2532.6亿。情绪指标方面,上周市场年化换手115%,活跃度较前一周减少15%。资金面上,北上资金前四个交易日连续净流入125.59亿,仅周五净流出2700万。

具体来看,周一沪指创新低后探底回升,其后四个交易日指数延5?#31449;?#32447;缓慢上?#23567;?#21608;K线上看,周均线呈线空?#25918;?#21015;,多方向上压力重重;日K线上看,沪指收复10?#31449;?#32447;,但受上方20?#31449;?#32447;压制明显,结合成交量?#20013;?#20302;迷的状态,预计短期市场将维持弱势震荡。


债券市场:

货币市场,上周央行公开市场净投放资金1890亿,其中逆回购投放1700亿,逆回购到期1300亿,MLF投放1490亿,无MLF到期。受地方债供给放量和央行窗口指导等因素影响,资金面先紧后松。具体来看,上周R007均值上行13bp至2.69%,R001均值下行15bp至2.55%。

现券市场,利?#25910;?#20808;跌后涨。具体来看,1年期国债下行5BP至2.84%;10年期国债下行2BP至3.63%。1年期国开债下行151BP至3.07%;10年期国开债?#21046;?#19978;周的4.21%。


[主要观点]

股票市场:上周市场小幅反弹。上证综指上涨2.27%,创业板指上涨1.1%。行业方面,非银金融、银行涨幅居前,纺织服装、农林牧渔跌幅居前。市场当前量能不足,?#20801;?#24066;场各方观望情绪浓厚。考虑到估值、前期强势股补跌等因素,市场当前已处在底部区域,机会大于风险,建议待下周贸易战形势明朗后再择机进场。行业方面,建议关注受政策转向利好的基建产业链和符合经济转型升级方向的计算机、电子、通信、先进制造、生物医药。


债券市场:目前来看,虽然债券缴款对资金面会带来一定收紧影响,但央行投放长期资金为经?#36855;?#34892;保驾护航的政策意图明显,因此我们认为货币政策偏松趋势不变,预计资金利率仍将低位运行,本周跨月无忧。现券市场,短期内通?#22836;?#38505;以及债券供给压力势必会对债市产生不利影响,但长期看,经济下行压力?#28304;媯?#38271;期牛市的趋势还在。


宏观经济

国内经济,需求继续下滑。8月前24天主要37城市地产销售同比下降2%,其中22个一二线城市同比上升2.5%,15个三四线城市同比下降13%。8月前三周乘联会乘?#36152;?#25209;、零增速-15.3%、-16.4%,降幅仍在两位数以上。生产继续减速。8月前24天主要电厂发电耗?#21644;?#27604;下降2%,其中上中下旬增速分别为4.8%、-5.5%、-7.2%,增速逐旬下滑。8月上旬全国?#25351;?#20135;?#23458;仍?#38271;4.6%,比7月的5.6%略有下降。

国外经济,Jackson Hole年会鲍威尔重申渐进式加息。上周五出席今年Jackson Hole全球央行行长年会?#20445;?#40077;威尔发表?#19981;?#31216;,美联储稳步加息是保障美国经济复苏、就业尽可能强劲增长以及通胀处于掌控的最佳方式。鲍威尔承认,最近美国通胀率接近2%,但美联储没有看到通胀加速超过2%的明显信?#29275;?#30475;来经济过热风险没有提高。

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