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成交量持續萎靡,后市將延續震蕩調整

來源:嘉合基金 2018-09-03

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場整體呈沖高回落的態勢。行業板塊方面,房地產漲逾2%,鋼鐵,建筑裝飾和采掘周跌幅居前。截至周五收盤,滬指報2725.25點,周跌幅0.15%,深指報8465.47點,周跌幅0.23%,兩市日均成交2726億。情緒指標方面,上周市場年化換手126%,活躍度較前一周增加了11%。資金面上,北上資金持續凈流入113.14億。

具體來看,周一滬指放量以一根中陽線報收,其后四個交易日指數受阻于上方30日均線的壓制錄得四連陰,吞掉周一的全部陽線區域。周K線上看,周線收出帶長上影線的小陰星,顯示上方壓力依舊較大;日K線再次跌破所有均線系統,加之成交量持續萎靡,預計后市指數將延續震蕩調整。


債券市場:

上周跨月資金面較為寬松,8月31日R001加權平均利率為2.3199%,較上周跌8.89個基點;R007加權平均利率為2.6339%,較上周漲6個基點;R014加權平均利率為3.3726%,較上周漲48.95個基點;R1M加權平均利率為2.6324%,較上周跌25.42個基點。一級市場方面:上周一級市場共發行73只短融,42只中期票據,27只公司債,16只定向工具,2只企業債。二級市場方面:利率品種:上周銀行間國債收益率不同期限跌多漲少,各關鍵期限品種平均跌1.59bp。其中,1年期品種上漲0.75bp,10年期品種下跌5.27bp。各國開債收益率不同期限跌多漲少,各關鍵期限品種平均下跌1.99bp;其中,1年期品種上漲1.93bp,3年期品種下跌1.63bp,10年期品種下跌2.48bp。

信用品種:上周各信用級別短融收益率多數下跌,就具體信用級別而言,AAA級整體下跌6.33bp,AA+級整體下跌6.33bp,AA級整體下跌8.33bp,AA-級整體下跌6.33bp。上周中票各信用級別收益率跌多漲少,其中,5年期AAA級中票下跌1.80bp,4年期AA+級中票下跌0.18bp,2年期AA級中票上漲3.80bp。


[主要觀點]

股票市場:從中報業績來看,全部A股的收入、利潤同比增長均略有加速。中期收入同比增長12.46%,凈利潤同比增長14.02%。反映在單季度層面,二季度收入和凈利分別同比增長13.44%和14.74%,而一季度分別為11.31%和13.42%。行業層面,石油石化行業利潤高速增長、大幅改善。延續高增長的周期行業包括鋼鐵、化工和建材。機械設備利潤停滯甚至負增長,但是軍工行業利潤在加速。汽車家電兩大類可選消費品收入增速下滑,利潤增速尚未下滑。食品飲料和醫藥的收入延續較高增長,利潤端增速食品飲料比醫藥更為平穩。TMT四大行業中只有計算機行業盈利增速環比提升,收入方面也是計算機處在最高增速。銀行股凈利潤增速持續改善,房地產盈利高速增長。

近期央行重啟人民幣逆周期因子,人民幣兌美元匯率止跌企穩。8月31日收盤后,A股納入MSCI因子將從2.5%提高至5%, 600億外資將對A股展開“二度抄底”。新興市場債務風險總體可控。從估值和下跌幅度來看,當前A股已處于底部區域,操作上建議逢低加倉,行業方面,建議關注符合經濟轉型升級方向并有業績支撐的計算機、通信等行業。


債券市場:央行公開市場下周將有1765億元1年期MLF到期,無逆回購到期,8月流動性充裕,但波動加大,債券繳款是關鍵推手,這一影響在9月將延續,疊加監管考核、美聯儲料加息、長假前現金漏出等因素,9月流動性面臨更多擾動。


宏觀經濟

國內經濟,PMI微幅回升。8月全國制造業PMI為51.3%,較7月微幅回升0.1個百分點,指向制造業景氣略回暖,主要貢獻來自生產邊際改善、供應商配送時間縮短,但8月PMI仍低于上半年均值,也低于去年同期,表明改善幅度較為有限。主要分項指標中,需求繼續下滑,生產、價格反彈,庫存繼續惡化。分規模看,大型企業PMI回落,中、小型企業PMI回升。

國外經濟,美墨達成新貿易協議。上周,有著二十多年歷史的北美自由貿易協定(NAFTA)有望今年迎來2.0版本。汽車是美墨之間690億貿易逆差的主要來源,也是美墨雙邊貿易談判中最重要的部分。美國貿易代表署(USTR)上周稱,最新美墨貿易協議要求,原產地為美墨兩國生產汽車在貿易合同中占比從當前的62.5%升至75%。


本文數據來源:wind資訊

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