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滬指震蕩回升,預計市場繼續震蕩磨底

來源:嘉合基金 2018-09-10

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場先揚后抑,震蕩走低。行業方面,僅有國防軍工周漲幅為正,食品飲料、家用電器、電子板塊周跌幅均超6%。截止周五收盤滬指報2702.30點,周跌幅0.84%,深成指報8322.36點,周跌幅1.69%,兩市日均成交額2582.4億元,較前一周略有縮量。情緒指標方面,上周市場年化換手率116%,市場活躍度較前一周下降10%。資金面上,上周北上資金凈流出2.2億元,終結此前連續兩周凈流入的態勢。

具體來看,上周開局滬指探底回升后收出假小陽線,周二再現普漲行情滬指站上短期均線系統,下半周滬指受上方均線系統壓制明顯,震蕩走低險守2700點。技術面上,滬指周K線以一根小陰線報收,成交量較前一周減少約7%,市場人氣仍舊低迷。其中滬指只有周二短暫站上短期均線系統,整體來看運行于均線系統下方,在缺乏量能配合的情況下,上方壓力凸顯。上周滬指有多次下探2700點支撐位,于周五險守,顯示下方仍有一定支撐,預計市場仍將震蕩磨底。


債券市場:

貨幣市場:上周央行進行了1765億元MLF操作,疊加當月降準置換的1215億元,等量抵消了到期的2980億元1年期到期MLF,合計凈投放為0億元。受央行開展正回購的傳聞以及周五超額續作MLF的預期落空等因素影響,周四、五兩天短期資金價格大幅抬升,同時由于地方政府債加速發行,也對資金面產生一定沖擊。上周R001均值為2.37%,R007均值為2.55%。

現券市場:多空因素交織,市場對未來預期仍存分歧。在資金面維持寬松、基本面數據穩定、貨幣和監管政策平穩、利率債供給壓力依舊的背景下,債券市場情緒維持謹慎,長端利率窄幅震蕩,截至周五,1年國債收于2.84%,10年國債收于3.63%;1年國開債收于3.12%,10年國開債收于4.2175%。


[主要觀點]

股票市場:滬指震蕩回升,預計市場繼續震蕩磨底。當前A股市場表現為存量消耗行情,存量資金在“周期、成長、消費、金融”四者之間快速輪動,并無顯著的風格一邊倒的特征。在國內經濟景氣度平淡(PPI下行)、控房價決心不減,且大多企業融資難、融資貴的背景下,對A股三季報盈利仍存在擔憂。后續應對社保新政、貿易戰、遠東會議、大股東股權質押到期、市場信用緊縮等因素的影響持續關注。相較于宏觀的不確定、市場預期低迷和信心波動,具備長期核心競爭力的企業價值更加恒定和稀缺。

站在當下,產業升級是尋找成長股的核心方向。人力資本紅利和政策紅利進一步加快科技創新步伐,看好具備技術擴散性、發展可持續性和經濟主導性等要素的方向。板塊方面,建議關注更符合國家戰略導向和產業升級方向的新經濟(新科技、新消費、新服務),具體包括5G、醫藥、云計算、航空裝備、半導體、新能源汽車等。


債券市場:下周將要到期1000億國庫定存,臨近月中,受稅期等因素擾動,資金面后期有趨緊的壓力,預計央行有可能釋放流動性,以保持市場流動性合理充裕,資金價格預計小幅回升。利率債仍具有一定投資價值。主要系基本面短期內難有實質好轉、同時資金面持續寬松、監管力度大不如前等原因所致。下周是數據周,將公布8月通脹數據、經濟數據和金融數據,需加以關注。


宏觀經濟

國內經濟,地產銷售下滑。8月全國5大地產公司地產銷售面積同比增速從13.1%降至3.5%,全國前10大地產公司銷量增速從35.3%降至2.9%。8月全國4大一線城市地產銷量增速回升,但12個二線城市地產銷量增速從0降至-7.1%,16個三四線城市地產銷量增速從-3.4%降至-13.8%,意味著全國地產銷售增速出現了明顯下滑。汽車銷量仍負。8月乘聯會乘用車批發、零售增速分別為-2.8%、-6.9%,較7月一升一降,但跌幅仍大,整體需求仍弱。

國外經濟,8月美非農好于預期,薪資增幅擴大。美國8月新增非農就業人數20.1萬,好于市場預期,8月失業率3.9%,與7月持平,其中專業服務、醫療和批發貿易高增,制造業、零售回落。薪資增幅擴大。8月私人企業平均時薪同比2.9%,創下2009年以來最大增幅。數據發布后,美國10年期國債利率突破2.9%,美元指數走高。


本文數據來源:wind資訊

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